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南华期货:有色产业对冲风险 铜期权保驾护航

日期:2021-12-10 05:59 人气:

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作者:南华期货王茜[部门][/部门]

铜是重要的有色金属和工业原料,广泛应用于电力工业、机械制造等诸多行业。为满足铜产业链上下游风险管理需求,自2018年9月21日起,铜期权已于上期正式上市交易,至今将满三年。上市以来,铜期权交易日趋活跃,交易持仓规模稳步扩大。中国是全球最大的铜消费国,铜期权上市为铜产业链实体利用衍生品进行价格风险管理提供了更丰富的非线性对冲工具。

铜期权的上市为有色金属衍生品领域提供了一个新的开端

铜作为有色行业的重要金属,上市期权衍生品的重要性不言而喻。如果先总结一下铜期权上市以来的流动性情况,我们会发现铜期权上市以来的流动性具有以下特点:

1.交易量和持仓规模总体呈现平稳上升状态,中部上升。截至2021年7月20日,铜铝期权累计成交2004.39万手(单边,下同),累计成交696.67亿元。日均成交额约2.93万手(其中看涨期权1.52万手,看跌期权1.41万手),日均成交额1.02亿元。平均每日持仓约为50,100手(包括24,400手看涨期权和25,700手看跌期权)。整体来看,市场参与度和活跃度呈现稳中有升的趋势,中部上升。

特别是今年以来,随着铜期货价格波动加剧,铜期权交易活动明显改善,流动性增强。这说明越来越多的投资者已经开始参与铜期权的交易。

2。主期货期权合约比非主期货期权合约具有更好的流动性和更活跃的交易。根据具体到期月份,截至7月23日,铜期权的可交易合约月份为8月、9月、10月、11月和12月,以及随后的1月合约。这6个合约系列中,从下图可以明显看出,7月23日,2108、2109合约系列的交易规模比其他非主力月份期权更活跃,流动性明显更好。因此,对于投资者来说,如果要选择非主合约月期权合约,就要注意流动性风险。

3。与虚值相比,平均值和浅虚值期权的交易量明显更多。截至7月23日,从成交量分布来看,均价期权是整体分布的峰值,并逐渐向两端虚值递减。如果对期权进行细分,对于看涨期权,浅虚值附近的期权交易量相对较高,集中在行权价6.8-7万附近。7月23日卖出6894份行权价为7万的铜看涨期权;至于看跌期权,大多集中在平值期权附近,卖出了3572个执行价为6.8万的铜看跌期权。一般来说,在单日交易中,看涨期权的成交量大于看跌期权的成交量。我们怀疑这是由于投资者越来越倾向于使用浅虚看涨期权建立期权套期保值策略,或者使用平仓看跌期权建立保护策略。